本文摘要:业绩上升,在比最近遥远的光电子公告2012年报告更高的期间内,建立了营业收入1.8207亿韩元,同比上升11.45%。

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业绩上升,在比最近遥远的光电子公告2012年报告更高的期间内,建立了营业收入1.8207亿韩元,同比上升11.45%。属于上市公司股东的净利润为7248万韩元,同比上升25.07%。

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换算每股收益0.60元。高于我们以前的期望。

在毛利率稳定、期间费用有所下降的报告期间,公司综合毛利率为68.5%,同比上升0.2个百分点。公司三种费用(销售费、管理费、财务费用)的销售额为27.72%,同比增长2.9个百分点。其中,管理费用同比增长11.41%,主要是期间增加了产品研发投资(目前公司研发费用销售额超过8.96%,同比增长1.35个百分点)。

销售成本同比增长3.97%,主要是公司加大了市场拓展力度,特别是公司在创建国内销售网的基础上,大力推进了海外市场的布局。下游市场需求下降,募捐项目进度2012年LED照明产业深度调整的那一年,2012年整个产业规模增长速度大幅上升,跌至近年来最低值。由于不受下游市场需求低迷的影响,公司产品2012年国内外市场销售均未达到预期。与此同时,公司的招聘项目(每年1500套LED光电测试设备改造项目)虽然按计划进行,但由于下游市场需求低迷,筹款项目的工程进度也有所上升。

预计短期市场需求仍将低迷,对公司中长期发展寄予厚望。目前,LED照明产业仍处于调整阶段,今年上半年市场需求仍将处于比较下降的状态,市场需求恶化可能需要等到下半年或更早的时间。

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公司在发表年报的同时,还发布了2013年第一季度业绩预告,预计第一季度归母净利润在1256万至1836万韩元之间,同比上升5%至35%。这也基本证明了我们对公司下游市场需求低迷的预测。但是LED作为战略新兴产业还处于产业发展的初期,未来发展的空间相当大。特别是随着技术的成熟期和生产成本的上升和国家相关希望政策的推进,LED照明将重新启动缓慢的发展模式,LED光电探测设备将进入新的发展机遇。

作为LED照明检测设备的龙头企业,公司预计将充分发挥规模效应,降低生产成本,进一步提高主要产品的市场竞争力。我们期待着公司的中长期发展。对象颜色测量设备今后将沦为公司未来的业务增长点,我们也对公司进行了调查,公司今后正在进行对象颜色测量设备的研发,目前已经取得了一定的技术积累。

物体颜色检测仪器市场是更广阔的应用市场。如果公司能在适当的时间大力介入这个市场,物体颜色检测设备将成为今后公司业务快速增长的新动力。估值和投资预计公司2013-2015年稀释的每股收益为0.67韩元、0.79韩元和0.96韩元,相当于当前股价的PE分别为22倍、19倍和15倍。公司的产品下游市场需求短期内仍将处于低迷状态,没有业绩下滑的危险,因此我们将公司的等级提高到中性。

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重点事项股价催化剂(正面):国家实施LED照明开发是希望政策风险通知(负面):下游市场需求不振,期间成本节约风险新产品研发工程进度高于预期。

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